Рынок труда снова удивил: 178 тысяч новых рабочих мест в марте ставят ФРС в тупик

Американский рынок труда, который в феврале выглядел вялым, в марте совершил мощный рывок. Бюро трудовой статистики сообщило о создании 178 тысяч новых рабочих мест — цифра, которую почти никто не ожидал. Безработица осталась на уровне 4,1%, что в обычных условиях говорит о здоровой экономике. Но нынешний цикл далёк от обычного.

Рост был широким, а это важнее общей цифры. Здравоохранение добавило 54 тысячи позиций, государственный сектор — 28 тысяч. Даже строительство, несмотря на высокие ставки по ипотеке, прибавило 19 тысяч мест. Такой размах — признак реальной силы, а не статистической иллюзии.

Однако здесь же кроется и главная головоломка для Федеральной резервной системы. Рост заработной платы замедлился до 3,8% в годовом выражении, но всё ещё остаётся выше уровня, который устроил бы регуляторов в борьбе с инфляцией. Для работников это хорошая новость: реальные доходы уже больше года обгоняют цены. Для ФРС — сигнал неоднозначный. Рынок остывает, но недостаточно быстро, чтобы решиться на агрессивное снижение ставок.

Именно это противоречие — между устойчивым рынком труда и не сдающейся инфляцией — определяет текущий экономический момент. Сильные данные марта заставили рынки усомниться в скором смягчении политики ФРС. Вероятность первого снижения ставки в июне, согласно инструментам отслеживания, упала примерно до 50%. Теперь ставки делают на июнь или сентябрь.

Эта неопределённость — не просто теория. От неё зависят стоимость кредитов для бизнеса, ипотечные ставки и инвестиционные планы компаний.

Есть и нюансы. Опрос домохозяйств, на основе которого считается уровень безработицы, показал снижение занятости на 42 тысячи. Это намекает, что часть работников, возможно, покидает рынок. Кроме того, данные последних месяцев часто пересматриваются, добавляя статистического «шума». Эксперты советуют смотреть на трёхмесячные и шестимесячные средние показатели, которые указывают на постепенное замедление роста занятости.

Под поверхностью общего роста видны трещины. Промышленность потеряла 8 тысяч рабочих мест, а сектор информационных услуг — 5 тысяч. Эти потери перекрываются ростом в сфере услуг, но раскол рынка труда налицо. Медсестра в Фениксе и рабочий-станочник в Огайо живут в совершенно разных реалиях.

Экономика явно переходит в новую фазу — от постпандемического бума к более умеренному, но и более устойчивому росту. Потребители тратят больше, но всё чаще за счёт кредитов, а не сбережений. Устойчивость такого роста — под вопросом.

Однозначно мартовский отчёт сделал одно: похоронил разговоры о ближайшей рецессии. Экономика не перегревается и не падает. Она просто движется вперёд, создавая рабочие места уже не такими темпами, как раньше. Это не захватывающая история, но, возможно, самая реалистичная на данный момент.