Рынки поставили крест на снижении ставок: работа есть — денег не будет

Мечты о скором снижении ставок в США тают на глазах. Инвесторы резко пересмотрели свои ожидания: вероятность того, что Федеральная резервная система (ФРС) поднимет ставку до декабря, рухнула до 18% с 23% всего за сутки. Зато шансы, что ставки останутся на месте, взлетели до 74,1%. Всё из-за сюрприза от Минтруда: в апреле экономика прибавила 115 тысяч рабочих мест, почти вдвое больше, чем ждали аналитики (62 тысячи). А мартовский показатель и вовсе пересмотрели вверх — до 185 тысяч. Рынок труда отказывается остывать.

Эти цифры вышли в начале мая и мгновенно перекроили фьючерсы. Ещё месяц назад трейдеры закладывали пару-тройку снижений ставок в 2026 году. Теперь — тишина. Сильная занятость означает, что экономика не нуждается в экстренной поддержке, но одновременно усложняет путь к заветным 2% инфляции. Нефть подливает масла в огонь: геополитика, включая напряжённость вокруг Ирана, взвинтила цены на энергоносители. Мартовский индекс потребительских цен (CPI) подскочил до 3,3% годовых против 2,4% в феврале — и это в основном заслуга энергетики. Предпочитаемый ФРС показатель инфляции держится выше 3% с конца 2023-го. Джером Пауэлл и его коллеги в классической ловушке.

Самое интересное — заседание ФРС 29 апреля. Ставку оставили без изменений на уровне 3,5–3,75% — третий раз подряд после трёх снижений на четверть пункта в конце 2025-го. Но голосование раскололось: 8 голосов «за», 4 — «против». Такого уровня разногласий не было с 1992 года. Член совета управляющих Стивен Миран требовал немедленного снижения на 25 базисных пунктов. Трое глав региональных банков взбунтовались против формулировок, которые, по их мнению, слишком намекали на будущее смягчение. Пауэлл, возможно, на одной из своих последних пресс-конференций в роли главы, был осторожен. Он упомянул «последние события» и пообещал остаться в совете, пока не завершится аудит ремонта здания ФРС. Рынки поняли: ждать смягчения не стоит. CME FedWatch Tool даёт 93% вероятности, что в июне ставку снова не тронут.

Уолл-стрит в раздрае. Barclays присоединился к тем, кто прогнозирует ноль снижений в 2026-м, ссылаясь на инфляцию от энергоносителей и тарифов. Другие банки всё ещё надеются на одно-два снижения к концу года. Goldman Sachs отодвинул свои прогнозы на более поздний срок. Мартовский точечный график чиновников ФРС предполагал одно снижение к концу года, до 3,4%, но реальность постоянно вносит коррективы.

Безработица держится на уровне 4,3% — не провал, но и не перегрев. Баланс рисков сместился: инфляция не хочет уходить сама, а проблемы с поставками энергии и торговая политика ограничивают то, что может сделать монетарная политика. Polymarket сейчас даёт больше 55% вероятности, что в 2026 году снижений ставок не будет вообще. Доходности облигаций отражают эту осторожность. Акции пока держатся — сильный наём поддерживает корпоративные прибыли, даже при дорогих кредитах. Следующий отчёт по CPI 12 мая может всё изменить. Или новые данные по занятости. Или потребительские расходы. Пока рынки голосуют за терпение. И этот голос звучит громко.