Microsoft ставит $190 миллиардов на ИИ: гениальный ход или рискованный перебор?

Microsoft вбухивает деньги в искусственный интеллект такими темпами, которые мало кто из компаний вообще может себе позволить. В этом году софтверный гигант планирует потратить на капитальные расходы почти 190 миллиардов долларов. Это резкий скачок по сравнению с предыдущими планами. Основная масса уходит на дата-центры, чипы и энергосистемы, необходимые для работы Azure и его ИИ-сервисов.

Инвесторы насторожились. Акции упали, когда компания обнародовала цифры в конце апреля. Одни сомневаются, что такие вложения быстро окупятся. Другие считают это вынужденной мерой в гонке с Google, Amazon и Meta. Цифры говорят сами за себя: взрывной спрос сталкивается с растущими издержками.

В первом квартале 2026 финансового года Microsoft отчиталась о капитальных затратах в 31,9 миллиарда долларов — это на 49% больше, чем год назад. Руководство намекнуло, что дальше будет еще круче. Текущий квартал может перевалить за 40 миллиардов. А за весь календарный год сумма уже дотягивает до 190 миллиардов. Для сравнения: четыре крупнейшие технологические компании вместе потратили на капитальные расходы 130,65 миллиарда долларов за первые три месяца 2026-го. Это в три раза больше, чем стоила в пересчете на инфляцию Манхэттенская программа.

Финансовый директор Эми Худ объяснила, что около 25 миллиардов из пересмотренного прогноза пришлось на подорожание компонентов. Чипы памяти и сопутствующее оборудование резко выросли в цене из-за всеобщего ажиотажа. «Мы по-прежнему уверены в отдаче от этих инвестиций», — заявила Худ на созвоне с аналитиками. Новый прогноз оказался на 23% выше ожиданий рынка и на 61% больше, чем в прошлом году.

Тем не менее, показатели роста выглядят внушительно. Azure и связанные с ним ИИ-сервисы прибавили около 40% за квартал. Компания признает: при наличии дополнительных мощностей результаты были бы еще выше. Годовой доход от ИИ-бизнеса сейчас превышает 37 миллиардов долларов. Сюда входит выручка от продажи инфраструктуры партнерам вроде OpenAI и собственных ИИ-инструментов Microsoft.

Но мощности остаются дефицитом. Microsoft ожидает, что спрос будет превышать предложение как минимум до конца 2026 года. Накопился невыполненный портфель заказов Azure на 80 миллиардов долларов — упирается в нехватку энергии и инфраструктуры. Две трети капитальных расходов идут на GPU и CPU, остальное — на кампусы, сети и долгосрочные энергетические проекты.

Пока Microsoft тратит, конкуренты не отстают. Весь Big Tech в 2026 году планирует капитальные расходы от 650 до 725 миллиардов долларов. Amazon целится в 200 миллиардов, Alphabet подняла планку до 180–190 миллиардов, Meta — до 145 миллиардов. Все ставят на то, что ИИ-инфраструктура определит следующее десятилетие вычислений.

Критики указывают на скромное внедрение. Всего 3,3% из 450 миллионов корпоративных клиентов Microsoft платят за Copilot по 30 долларов в месяц. Инструменты от конкурентов вроде Anthropic угрожают вытеснить традиционный Office и серверное ПО. Microsoft реагирует, интегрируя модели соперников в свои платформы, пытаясь превратить угрозу в преимущество.

Свободный денежный поток у гиперскейлеров упал до минимума за десятилетие из-за таких трат. Хедж-фонд TCI сократил долю в Microsoft на 8 миллиардов долларов, ссылаясь на риски от ИИ-перемен. Аналитики сомневаются, можно ли годами держать высокую капиталоемкость и при этом ускорять выручку.

Топ-менеджеры призывают к терпению. Сатья Наделла и Худ уверяют: ограничения ослабнут, как только заработают новые объекты. Рост Azure держится около 40% в постоянной валюте, что опережает прогнозы. А доход от ИИ за последние периоды подскочил на 123%.

Новым узким местом стала энергия. В соцсетях отмечают, что Meta объясняет рост капзатрат не столько чипами, сколько землей, электричеством и рабочей силой. У Microsoft те же проблемы. К 2028 году американские дата-центры могут потреблять втрое больше электроэнергии, чем сейчас. Гонка ИИ превращается в соревнование за энергию и инфраструктуру.

Цены на память взлетели из-за спроса. Аналитики ждут, что они стабилизируются, когда появится новое предложение. Пока же они раздувают счета Microsoft. Компания уже потратила десятки миллиардов только на аренду дата-центров в последние кварталы.

Риски очевидны. Маржа под давлением, амортизация новых активов вырастет. Но история знает примеры, когда Microsoft превращала инфраструктурные вложения в устойчивую софтверную прибыль. Azure сам когда-то начинался как скромный сервис, а теперь — гигант. ИИ-сервисы могут повторить этот путь, если использование выйдет за рамки первых энтузиастов.

Рынок пока в раздумьях. Акции упали на несколько процентов после отчета, хотя выручка в 82,9 миллиарда долларов и прибыль на акцию в 4,27 доллара превзошли ожидания. Часть инвесторов переключилась на компании с более быстрым облачным ростом или меньшей капиталоемкостью. Другие считают такие траты обязательной платой за вход.

Одно ясно: масштаб не имеет прецедентов. Почти 200 миллиардов за год у одной компании. Сотни миллиардов у конкурентов. Отдача придет не сразу и не равномерно. Microsoft предстоит доказать, что ее комбинация облачных мощностей, корпоративных связей и ИИ-интеграции превратит этот капитальный спринт в устойчивый поток денег. Ближайшие кварталы покажут: это стратегическая прозорливость или дорогая гонка без финиша.