Крипто-медведи объявили войну эфиру: «спираль смерти» или провал аналитиков?

Аналитическая фирма Culper Research сделала громкое заявление, открыв короткую позицию против эфира (ETH) и акций компаний, связанных с этой криптовалютой, включая BitMine. В своём отчёте аналитики заявили, что последнее крупное обновление сети Ethereum, Fusaka, проведённое в декабре 2025 года, серьёзно подорвало экономику второй по величине криптовалюты.

По мнению Culper, обновление привело к переизбытку блок-пространства, что обрушило комиссии за транзакции. А поскольку валидаторы сети получают часть дохода именно с этих комиссий, их прибыльность резко упала. Это, как считают в фирме, может запустить опасную цепную реакцию: снижение доходности сделает стейкинг менее привлекательным, что в итоге ослабит безопасность всей сети.

Особое внимание в отчёте уделено компании BitMine, которая с июля накопила в своём казначействе около 4,4 миллиона ETH. По данным аналитиков, сейчас эти активы просели в цене примерно на 45%, а нереализованные убытки BitMine оцениваются в колоссальные $7,4 миллиарда. Culper прямо называет стратегию BitMine ошибочной, намекая, что компания держит «горящую картошку».

Критике подверглись и оптимистичные заявления председателя BitMine Тома Ли, который ссылался на рост числа транзакций и активных адресов как на признаки здоровья сети. Culper парирует: значительная часть этой активности — это мошеннические транзакции «отравления адресов», которые искажают реальную картину. Более того, аналитики указывают, что сам сооснователь Ethereum Виталик Бутерин в этом году продал почти 20 000 ETH на сумму около $40 миллионов. «Виталик продаёт, а быки вроде Тома Ли не понимают новой реальности ETH. Мы — на стороне Виталика», — заявляют в фирме.

BitMine на запрос о комментарии не ответила. Пока рынок наблюдает, чья точка зрения окажется верной: предупреждение ли это о реальной «спирали смерти» для эфира или просто шум от агрессивных коротких продавцов.