Кевин Уорш на слушаниях: как новому главе ФРС сохранить лицо и снизить ставки

Слушания по кандидатуре Кевина Уорша на пост главы Федеральной резервной системы вновь разожгли дебаты о независимости главного финансового регулятора США. Сенаторы в комитете по банкам буквально забросали номинанта вопросами: как ФРС может оставаться независимой, если президент публично требует снижения ставок? Всего за несколько часов до начала слушаний действующий президент вновь заявил в эфире одного из телеканалов, что будет разочарован, если Уорш не начнёт резать ставки сразу после утверждения.

Но оставим пожелания Белого дома за скобками. Рынок задаётся двумя ключевыми вопросами: дадут ли слабеющие экономические данные основания для смягчения политики? И если нет, пойдёт ли Уорш на поводу у политиков, рискуя репутацией ФРС и доверием инвесторов к американским активам?

Сам Уорш, бывший член совета управляющих ФРС с 2006 по 2011 год, на слушаниях твёрдо заявил о своей приверженности независимости. «Для меня честь быть номинированным президентом, но, если меня утвердят, я буду независимым руководителем», — подчеркнул он. По его словам, все президенты в целом предпочитают низкие ставки, так как они стимулируют экономику. Разница лишь в том, что нынешний глава государства говорит об этом вслух. При этом Уорш настаивает, что президент никогда не просил его заранее договориться о каком-либо решении по ставкам.

Пока рынок скептически оценивает перспективы скорейшего смягчения. Инструмент CME FedWatch после слушаний давал почти 70% вероятности на то, что ставки в этом году останутся без изменений. Если Уорш будет утверждён, он возглавит ФРС в мае, сменив Джерома Пауэлла, которого президент неоднократно критиковал за излишнюю осторожность.

Так есть ли у Уорша пространство для манёвра? Со стороны занятости — аргументы есть. Да, экономика демонстрирует устойчивость, но если присмотреться, картина неоднозначна. Пересмотр данных по созданию рабочих мест за январь и февраль показал результат на 7 тысяч хуже ожидаемого. Уровень безработицы, хоть и остаётся умеренным, ползёт вверх с начала 2023 года. А набирающий обороты искусственный интеллект грозит ослабить спрос на рабочую силу. Недаром сенаторы в своих вопросах касались влияния ИИ — темы, которую Уорш сам называл как довод в пользу возможного снижения ставок.

Всё упирается в инфляцию. Номинант намекнул на возможную смену подхода к её измерению, предлагая больше внимания уделять базовым трендам, а не разовым скачкам. Ключевым фактором остаются цены на нефть, которые влияют на стоимость практически всех товаров и услуг. Поэтому дальнейшая динамика ставок тесно завязана на ситуацию с войной и перемирием. Если конфликт затянется, Уоршу будет крайне сложно пойти на смягчение, если только экономика не начнёт ощутимо замедляться.

Но если переговоры окажутся успешными, фокус инвесторов вернётся к ИИ и рынку труда. Уорш прямо заявил, что ставки должны быть опережающими, а денежная политика влияет на экономику с задержкой в 6–12 месяцев. Он явно понимает, что важно смотреть вперёд.

И здесь кроется главный вывод. Слушания — это интенсивное собеседование. Но, оказавшись в кресле главы ФРС, Уорш будет зависеть от данных, а не от чьих-либо пожеланий. Поступить иначе — значит разрушить свою репутацию и наследие, что для человека с его состоянием и связями явно важнее сиюминутного политического давления. «Независимость ФРС для меня — всё», — заявил он сенаторам. Если данные и долгосрочный прогноз, особенно в части влияния ИИ на занятость, будут указывать на необходимость смягчения, Уорш снизит ставки. Но сделает он это не по указке свыше, а потому, что этого потребует экономическая логика.