IPO SpaceX: Илон Маск станет триллионером, а вы — его подстраховкой

Когда-то давно я думал, что хуже документов к IPO WeWork ничего не видел. Ошибался. SpaceX подала заявку на первичное размещение, и это уже не шутка, а угроза. Если Маск и его банкиры добьются своего, именно вы окажетесь тем дураком, который останется с акциями, когда всё рухнет.

Главные цифры просочились ещё до публикации S-1. Оценка компании — больше триллиона долларов. И это при том, что в прошлом году SpaceX потеряла почти 5 миллиардов. Общий адресный рынок (TAM) они оценили в 28,5 триллиона. Для сравнения: ВВП всей Америки — чуть больше 24 триллионов. Абсурд? Ещё какой. Но это вряд ли кого-то остановит.

Маск — главный финансовый инфлюенсер современности. Его проблемная Tesla торгуется с коэффициентом 300 к прибыли. Ford и Toyota — около 11. Даже Nvidia, которая печатает деньги, — 33. Tesla — мемный актив, и SpaceX готовится стать таким же. Неважно, что это космическая компания плюс ИИ-стартап плюс соцсеть. Мемному активу не нужно быть логичным.

Маск пытается продать не просто бизнес, а мессианскую миссию: «распространить свет сознания на звёзды». Эта фраза встречается в документах семь раз. Там даже есть картинка «Жизнь на Марсе», где люди нарисованы многоугольниками. Ну, окей, в Cybertruck я тоже видел многоугольники.

Маск знает, что его сила — в армии фанатов. Поэтому 30% акций IPO зарезервированы для частных инвесторов. А профессионалы играют в кейнсианский конкурс красоты: если знаешь, что фанаты скупят всё, глупо не впрыгнуть. Рынок может оставаться иррациональным дольше, чем вы остаётесь платёжеспособными.

По документам, SpaceX — это компания по производству ИИ. 26,5 триллиона из 28,5 триллиона TAM — ИИ-приложения. В 2025 году две трети капзатрат ушли на ИИ. Результат? Подразделение ИИ потеряло 6 миллиардов при выручке 3,2 миллиарда. Anthropic, для сравнения, во втором квартале этого года получит операционную прибыль в 559 миллионов. Прибыль, Карл!

Grok, который в документах называют «одной из самых продвинутых frontier-моделей», на деле просто дистиллирован из них. Маск сам говорил в марте, что xAI «построена неправильно с первого раза». А недавняя сделка с Cursor? Если она пройдёт, акционеры размываются на 60 миллиардов. Если нет — SpaceX платит 1,5 миллиарда и отдаёт вычислений на 8 миллиардов. Сильная позиция, да.

Теперь о космосе. Starship, ключевая ракета для всех планов, до сих пор взрывается. В мае запустили 20 макетов спутников вместо обещанных 60. Маск математика: ракета рассчитана на 100 тонн, а 60 спутников V3 весят 120 тонн. «Это математика Маска», — говорит аналитик Крис Куилти.

Единственный реальный бизнес — Starlink. В прошлом году принёс 11 миллиардов выручки. Но к нему прикрутили неудачные ИИ-фантазии про дата-центры в космосе. «Солнце содержит 99,8% энергии солнечной системы» — эта фраза встречается четыре раза. Выглядит умно, но по факту — просто научно-фантастический буллшит.

И да, долги. Почти 30 миллиардов. Маск взял мост на 20 миллиардов, который надо погасить первыми деньгами от IPO. А ещё технический дефолт по кредиту на 1,5 миллиарда из-за покупки xAI. И связанные сделки с членами совета директоров на 20 миллиардов. Fortune назвал это худшим, что видел за 40 лет.

У Маска 80% голосующих акций. Акционеры не могут голосовать, не могут продать (индексные фонды заставят покупать), не могут подать в суд (арбитражная оговорка). «Сойти с поезда нельзя», — говорит профессор права Энн Липтон.

Итог: крупнейшее IPO в истории может стать крупнейшим провалом. Но Маск сделал всё, чтобы в случае чего на крючке оказались не он, а вы. И ваши пенсионные накопления.