Эпоха Пауэлла в ФРС завершена: как глава центробанка выдержал натиск Белого дома и пандемию

В пятницу Джером Пауэлл официально покинул пост председателя Федеральной резервной системы США. Его полномочия истекли 15 мая, и теперь кресло главы главного банка страны занял Кевин Уорш, назначенный Дональдом Трампом, который в 2024 году был избран на второй президентский срок. Впрочем, сам Пауэлл остается в совете управляющих — он решил не уходить совсем, чтобы, по его словам, сохранить независимость ФРС.

Последние месяцы его работы были напряженными: Трамп требовал более агрессивного снижения ставок, чем была готова пойти на это ФРС. Президент даже придумал для Пауэлла обидное прозвище «Слишком Поздно Пауэлл», намекая на медлительность регулятора. Но Пауэлл стоял на своем — ставки начали снижать только в сентябре, и то осторожно.

«Его наследие в том, что он вернул ФРС независимость, — говорит Бабак Хафези, профессор Американского университета. — Он боролся с администрацией Трампа по вопросу снижения ставок». И действительно, Пауэлл изо всех сил старался не быть политическим инструментом в руках Белого дома.

Давление было колоссальным. Администрация инициировала расследование против Пауэлла — поводом стал ремонт в штаб-квартире ФРС в Вашингтоне. Прокуроры не нашли нарушений, но расследование едва не сорвало назначение Уорша: сенатор-республиканец Том Тиллис заявил, что не поддержит ни одну кандидатуру, пока дело не закроют. В итоге расследование приостановили, и Уорша утвердили.

Только на своей последней пресс-конференции Пауэлл позволил себе говорить откровенно: «Эти атаки подрывают институт и ставят под угрозу то, что важно для людей, — способность проводить денежно-кредитную политику без оглядки на политику».

Впрочем, история Пауэлла — это не только политические баталии. Он возглавил ФРС в разгар пандемии COVID-19, когда экономика рухнула. Тогда центробанк вместе с Минфином запустил масштабные программы поддержки: прямые выплаты населению, кредиты малому бизнесу, скупку гособлигаций. Ставки упали до нуля. А когда инфляция взлетела до 40-летних максимумов, ФРС подняла их до 5,5% — это был самый быстрый цикл ужесточения за десятилетия.

«Экономика восстановилась очень быстро, и инфляция стала побочным эффектом, — отмечает Бретт Хаус из Колумбийской школы бизнеса. — Но в отличие от кризиса 2008 года, ФРС помогла обеспечить быстрый отскок».

Теперь Уоршу предстоит нелегкая задача. Рынки ждут, что ставки останутся на уровне 3,5–3,75% как минимум до 2027 года, а инфляция снова разгоняется — в апреле цены выросли на 3,8% в годовом выражении. JPMorgan прогнозирует повышение ставки на 25 базисных пунктов в третьем квартале следующего года — вопреки желанию Белого дома, которое требует смягчения.

Во время утверждения в банковском комитете Сената Уорш клялся в независимости. Но эксперты сомневаются: в 2024 году он критиковал снижение ставок, а в 2025 — вдруг стал его ярым сторонником. «Есть реальный риск, что ФРС станет политически уязвимой, — предупреждает бывший аналитик Нью-Йоркской ФРС Сканда Амарнат. — Пауэлл пытался защитить институт. Получится ли у Уорша — большой вопрос».