Биткоин-копилка Strategy пополнилась на $100 млн, но акционеры задумались: кто кого разводит?

Компания Strategy (бывшая MicroStrategy) снова закупилась биткоинами — на этот раз на $100 миллионов. Но радость от пополнения криптохранилища омрачена спором: акционеры гадают, не размывает ли их долю в биткоинах очередная эмиссия акций.

Согласно заявлению председателя совета директоров Майкла Сэйлора, 15 июня Strategy приобрела 1 587 BTC по средней цене $63 024 за монету. Теперь на балансе компании — 846 842 BTC, что составляет более 4% от всех когда-либо существующих биткоинов (21 миллион). Когда-то Strategy была софтверной фирмой, а теперь превратилась в крупнейший корпоративный биткоин-фонд.

Однако новая покупка совпала с непростым моментом для истории компании. Биткоин заметно подешевел от недавних максимумов, акции Strategy оказались под давлением, а главный показатель компании — BTC Yield — после сделки упал с 13% до 12,5%. Этот показатель отслеживает, сколько биткоинов приходится на одну разводненную акцию.

И вот тут начинается самое интересное. Критики, вроде биткоин-энтузиаста Мэттью Краттера, не стесняются в выражениях: «Поздравляем Сэйлора с очередным разводом акционеров! Биткоинов на акцию снова стало меньше, а лохи этого не замечают». Сэйлор, впрочем, парирует: мол, BTC Yield — это не вся картина. Нужно смотреть на так называемую «остаточную стоимость для простых акционеров» (Common Equity Bitcoin Exposure, CEBE).

Его аргумент: да, биткоинов на акцию стало чуть меньше, но компания добавила на баланс около $100 миллионов наличными. Если учесть долги, привилегированные акции и этот денежный резерв, то положение обычных акционеров даже улучшилось. Независимый аналитик Адам Ливингстон подсчитал: если брать в расчет и новые биткоины, и пополнение резерва, то эквивалент биткоина на акцию вырос с 145 142 сатоши до 145 319 сатоши. «По биткоину — размытие. По биткоину плюс кэш — прирост», — резюмировал он.

Рынок пока в раздрае. Одни аналитики считают, что Strategy продает свои акции с дисконтом (по 80 центов за доллар активов) и на эти деньги покупает биткоины по полной цене — сомнительная стратегия. Другие, наоборот, верят, что эмиссия акций снижает долговую нагрузку и в долгосроке сыграет на руку.

Пока ясно одно: Strategy продолжит скупать биткоины, пока рынки открыты. У компании еще есть разрешение на продажу акций на $25,75 миллиарда. Вопрос лишь в том, готовы ли инвесторы мириться с тем, что их прямая доля в биткоинах тает, даже если Сэйлор уверяет, что в итоге всем будет хорошо.