Акции MicroStrategy бьют рекорды по шорту, но это не всегда значит "ставь на падение"

Акции MicroStrategy (MSTR) сейчас — чемпион по вниманию «медведей» на американском рынке. Данные FactSet и Goldman Sachs показывают, что объём коротких позиций против компании достиг 14% от её рыночной капитализации. Это самый высокий показатель в их рейтинге. Однако эксперты предупреждают: не спешите считать это однозначным прогнозом на обвал.

Дело в том, что за сухими цифрами часто скрывается сложная арбитражная стратегия, а не чистая вера в падение MicroStrategy. Многие участники рынка, вероятно, используют так называемый базисный трейд. Его суть: купить относительно «дешёвый» актив и одновременно продать «дорогой», но связанный с ним. В данном контексте трейдеры могут покупать биткоин-ETF, например, фонд BlackRock (IBIT), и одновременно шортить акции MSTR. Их цель — заработать на схождении цен, так как акции MicroStrategy традиционно торгуются с премией к стоимости биткоина в её резервах.

«Подозреваю, что значительная часть этого шорта — как раз базисный трейд MSTR к биткоину. Например, Jane Street недавно открыла conspicuously крупную позицию в IBIT», — отмечает Брайан Брукшир, специалист по компаниям с биткоин-казначействами. Согласно документам, Jane Street действительно владеет миллионами акций как биткоин-траста BlackRock, так и самой MicroStrategy, что подтверждает теорию о парных сделках.

Интересно, что в этом году такая стратегия пока не сработала бы. Акции MSTR с начала года упали на 20%, но биткоин-ETF IBIT просел сильнее — на 27%. То есть, премия MicroStrategy даже выросла, а не сузилась.

Напомним, MicroStrategy продолжает оставаться крупнейшим корпоративным холдером биткоина, владея более 700 тысячами монет. Несмотря на бумажный убыток по этим инвестициям, компания придерживается своей стратегии. Так что рекордный шорт — это скорее история о сложных рыночных механизмах, а не просто о пессимизме инвесторов.